内容储备更优+微剧/短剧业务进展顺利 高盛看好爱奇艺再涨8%

高盛于3月4日发布研报称，预计爱奇艺(IQ.US)在2025年将拥有更优的内容储备，微剧/短剧业务进展顺利。高盛维持对爱奇艺“中性”股票评级，12个月目标价为2.50美元。这一目标价较爱奇艺3月6日美股收盘价有近8%的上涨空间。

高盛指出，爱奇艺旗下两款应用进行了重新定位：爱奇艺主应用仍然专注于长视频内容及会员/广告业务，而爱奇艺轻享版主打免费微剧/短剧、并主要通过广告变现(用户也可选择为短剧剧集单独付费)。

高盛表示，该公司管理层希望通过提供高质量内容来吸引更多订阅用户，同时保持每用户平均营收(ARPU)在健康水平。高盛称，该公司的首要目标仍然是扩大订阅收入规模;在订阅用户增长策略方面，该公司管理层预计通过提供更多高质量剧集，以及升级会员权益、提高用户对会员计划的感知价值等措施提升订阅用户增长;其ARPU目标是在长期内保持稳定增长，目前暂无提价计划，同时将在特定时间段为特定用户提供个性化折扣，但整体而言，基础会员的首月费用仍保持在人民币15元。

高盛指出，该公司管理层表示，将在现实主义题材和悬疑题材方面巩固自身优势，同时增强女性向剧集的布局;该公司管理层认为，2025年的高质量剧集内容储备将优于2024年。高盛认为，爱奇艺的潜在优势可能主要来自于“迷雾剧场”系列。

在微剧/短剧业务方面，爱奇艺管理层表示，目前用户互动数据和ROI(投资回报率)趋势均表现积极，特别是：该公司在过去三个月已积累超过1万部微剧/短剧内容，且2024年第四季度财报及2025年第一季度指引已反映出相关投资;微剧/短剧已成为爱奇艺主应用中的主要内容类型之一，其用户总观看时长已成为仅次于长剧集的第二大内容类型。该公司管理层指出，在2025年，微剧/短剧的内容成本仍可能受到行业发展动态的影响，而剧集/综艺的内容成本预计将基本保持在2024年水平。

高盛表示，爱奇艺此前宣布发行3.5亿美元于2030年到期的可转换优先票据(票面利率为4.625%)，同时计划回购约3亿美元现有可转换优先票据(最早到期时间为2026年3月)，此后未偿债务余额约为2.6亿美元。高盛表示，截至2024年底，爱奇艺的总现金及现金等价物为人民币35亿元，短期投资为人民币9亿元，2024年的年度运营现金流为人民币21亿元，这些资金足以覆盖2026年到期的债务，并为未来业务发展和资源分配提供灵活性。