以超预期的年报看招金矿业（01818）：业绩高弹性确认 新动能或迎加速释放

在农历龙年走出了凌厉升势的黄金，进入蛇年后继续听取“涨”声一片，大有龙腾蛇舞的意味。3月20日，美联储隔夜释放“鸽派”信号，国际现货黄金价格盘中突破3050美元/盎司大关，续创历史新高。

“疯狂的黄金”价格易涨难跌，二级市场上正宗的黄金股自然十分值得关注。日前，招金矿业（01818）披露了2024年度业绩。财报显示，2024年招金实现收入115.51亿元（人民币，下同），同比增加约37.12%；净利润约为18.51亿元，同比大增120.81%；归母净利润14.51亿元，同比增幅约为111.35%。

值得一提的是，此前彭博综合券商预测，招金矿业2024年每股盈利或达到0.185元，且在未来两年将保持高速增长，增速分别有望超过51%、21%。不过根据此次招金矿业亮出的“成绩单”，公司每股盈利达到了0.35元，远超彭博之前做出的预测。

透过大超预期的核心财务数据，资本市场或许需要重新评估招金矿业这家黄金巨头公司在这一轮黄金大牛市行情里的成长弹性和投资价值了。

黄金牛市行情里稀缺的业绩高弹性标的

对于以黄金为主营业务的上市公司来说，2024年实在可以说是集齐“天时地利”的一年。这一年，在通货膨胀、美联储货币政策以及地缘政治等共同影响下，国际现货黄金全年强势运行。

数据显示，2024年国际金价开盘价为2062.66美元/盎司，年内最高触及2790.07美元/盎司，收盘报2623.82美元/盎司，全年均价为2388.64美元/盎司。年内，上交所9995黄金的均价为580.78元/克，同比上升28.35%；上交所9999黄金的均价为548.5元/克，同比上升22.15%；上交所T+D黄金的均价为565.41元/克，同比上升25.84%。

黄金市场呈现出蓬勃发展态势，面对金价高企的宝贵机遇，招金矿业优化生产组织和管理，全年完成黄金产量26,449.73千克，同比增加7.15%。其中，矿产黄金18,337.72千克，同比增加4.34%；冶炼加工黄金8,112.01千克，同比增加14.1%。

量、价齐增背景下，全年招金的金矿业务实现收入107.19亿元，较上年同期的76.72亿元增加了39.7%。在金矿业务这一支柱产业的拉动下，全年招金收入增加了37.12%至115.51亿元。

同期，招金的铜矿业务和其他业务分别实现收入3.76亿元、4.56亿元，规模亦均有不同程度的增加。

业务规模大扩容的同时，招金矿业的利润表现也实现了质的进阶。财报显示，2024年招金矿业的毛利为45.22亿元，对应毛利率39.15%；净利润和归母净利润均实现翻倍式增长，分别达到了18.51亿元、14.51亿元。

业绩强势向上突破之后，招金矿业还借最新财报宣布将向全体股东派送现金股息每股0.05元，而去年同期为每股0.04元。

海域金矿投产“箭在弦上”，招金再添新动能

2024年底，招金矿业旗下海域金矿千米井下两台TBM（全断面硬岩隧道掘进机）“海岳一号”“海岳二号”提前顺利完成组装、调试。两台TBM同步始发，标志着海域金矿项目建设加速挺进新的历史节点。

据了解，上述两台TBM的掘进效率相较于传统钻爆施工法提升了4倍以上，这大大加快了海域金矿项目的施工进度。按现有进度来看，海域金矿即将在今年建成投产。

作为招金矿业在手项目中当之无愧的“明珠”，后续整体投产达产后，海域金矿将实现年产矿产金15吨以上，这一规模不仅有望令其坐稳世界级单体黄金矿山宝座，同时也会大幅提振招金矿业整体的黄金产销量水平。

在严格按照项目规划加紧推进海域金矿的建设进度的同一时间，招金矿业也坚持通过投资并购与探矿增储的方式，加强资源扩张。在2024年，招金矿业投资并购了德拉罗泊矿业及塞拉利昂西金等两个海外项目，为公司产量和储量带来持续增量。同时，公司也在加大现有矿山探矿找矿投入，根据JORC报告，招金矿业于2024年新增金资源量261.16吨，截至当年底，公司金资源量达到1,446.16吨，可采储量为517.54吨。

不难看出，多措并举之下，招金矿业的金资源量取得了持续突破，而这也会为公司日后不断强势兑现业绩增长预期打下坚实基础。

站在当前时点展望黄金后市，考虑到眼下大国竞争与博弈日趋激烈，地缘政治风险始终无法排除，全球政治、经济格局正发生着深刻调整。在复杂性和不确定性深度交织的市场环境里，金价恐怕不具备深度调整的条件，中长期看黄金有望继续保持较强的资产配置吸引力。

基于上述判断，智通财经认为对于想要参与黄金牛市行情但又对实体黄金价格存在畏高情绪的投资者而言，目前股价及估值尚处于合理偏低估位置，且业绩将继续充分受益黄金牛市的招金矿业，显然有着较高的长期关注价值。