光大期货：3月18日能源化工日报

　　原油：

　　周一油价小幅反弹，其中WTI 4月合约收盘上涨0.40美元至67.58美元/桶，涨幅0.60%。布伦特5月合约收盘上涨0.49美元至71.07美元/桶，涨幅0.69%。SC2505以523.4元/桶收盘，上涨3.9元/桶，涨幅为0.75%。地缘方面，美国总统特朗普表示，胡塞武装的任何进一步袭击或报复都将遭到强力反击，美国还将要求伊朗对未来胡塞武装的任何袭击负责。局势的不确定性令油市格局再生变化。从原油流向来看，主要来自印度和沙特阿拉伯的北向产品贸易将减少，导致进入欧洲的货物延迟，并推高运费。这可能会支撑欧洲柴油价格，并对苏伊士以东市场施加压力。南向原油主要是俄罗斯和地中海油种，由于战争风险更高且保险成本更贵，可能超过1%，地中海的原油价格与基准价的价差将受到压力，而亚洲的交付价格将得到支撑。国家统计局数据显示，1-2月份，规上工业原油产量3504万吨，同比下降0.2%；日均产量59.4万吨。原油加工增速加快。1-2月份，规上工业原油加工量11917万吨，同比增长2.1%，增速比上年12月份加快1.5个百分点；日均加工202.0万吨。国内原油加工量仍保持较好增速开场，需要关注接下来进口边际变化，以及国内炼厂开工率提升对原油需求的支撑。油价有望脱离底部反弹。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2505收涨0.06%，报3107元/吨；低硫燃料油主力合约LU2505收涨0.25%，报3557元/吨。从基本面看，低硫燃料油市场持稳，高硫燃料油市场偏强运行。低硫方面，由于西半球低硫市场现货供应充足，且受巴西到港量增加影响，3月抵运至新加坡的套利货物环比将增加约50万吨左右，但是东西套利经济性下降将限制4月从西方流入新加坡的套利货数量。高硫方面，本周新加坡高硫市场结构进一步走强，显示现货依然偏紧，但是内盘表现暂弱于外盘，预计下周内盘FU或有一定修复空间，可考虑低位买入或前期多单持有，LU则维持震荡偏弱状态，需要注意短期油价波动风险。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2506收涨0.46%，报3517元/吨。原料端受到美国对委内瑞拉制裁或收紧的影响，部分原料船货量有所减少，但预计不会对于沥青生产造成较大掣肘；需求端天气和资金影响仍然存在，从下游开工来看终端没有明显改善的迹象，炼厂出货量连续两周大幅下滑，显示出货压力较大。短期来看，沥青在供应增加和需求恢复较慢的压力之下库存累积的速度会进一步加快，绝对价格以偏空思路对待，或可考虑做空裂解利润。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2505下跌260元/吨至16920元/吨，NR主力下跌220元/吨至14370元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌45元/吨至13705元/吨。昨日上海全乳胶16450（-150），全乳-RU2505价差-535（-15），人民币混合16500（-200），人混-RU2505价差-485（-65），BR9000齐鲁现货13700（+0），BR9000-BR主力-5（+100）。国内云南产区物候较好，落叶节奏较好，正常时间点开割预期较强。下游轮胎需求维持稳定刚需，终端汽车产销稳定增长。供弱需稳下，胶价震荡偏弱，后续关注物候条件变化。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA505昨日收盘在4836元/吨，收涨0.08%；现货报盘贴水05合约6元/吨。EG2505昨日收盘在4440元/吨，收跌1.73%，基差减少2元/吨至17元/吨，现货报价4481元/吨。PX期货主力合约501收盘在6826元/吨，收涨0.15%。现货商谈价格为836美元/吨，折人民币价格6908元/吨，基差收窄49元/吨至120元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成。东北年产70万吨聚酯瓶片装置已于上周末停车检修。东北一套375万吨PTA装置已于昨日停车检修，计划检修时间一个月。华南一套年产50万吨聚酯瓶片装置计划本周先重启一半产能，该装置于1月中旬停车检修。内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划3月20日-4月15日停车检修，该装置目前满负荷运行中。东北一套220万吨PTA装置按计划重启，该装置于3月1日停车检修。新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日重启，目前负荷在9成偏上，该装置于上周三因故临时停车。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置另一个系列已于近期重启。3.17乙二醇华东主港地区MEG港口库存约81万吨附近，环比上期增加5.3万吨。TA供应计划检修持续，需求表现现实弱预期强，基本面来看TA预期较好，在成本端原油止跌下，TA价格偏强震荡。乙二醇供应检修落实，需求预期恢复，库存累库增幅减弱下，存在底部震荡调整可能。关注乙二醇装置开工意外推迟，需求恢复不及预期，以及远期到港量超预期的可能。

　　甲醇：

　　周一，太仓现货价格2685元/吨，内蒙古北线价格在2262.5元/吨，CFR中国价格在300-305美元/吨，CFR东南亚价格在365-370美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1165元/吨，江苏地区醋酸价格2750-2820元/吨，山东地区MTBE价格5735元/吨。供应端由于甲醇生产企业利润良好，国内甲醇生产同比高位运行，但随着检修装置的逐步增加，后续将环比回落，海外供应目前同比下降，预计到港量也将维持低位。需求端随着MTO装置复产，以及传统下游开工缓慢回升，短期或维持稳定。综合来看，国内产量季节性下降，需求呈现稳中回升的态势，预计内地库存下降，而MTO装置开工高位将继续带动港口去库，预计甲醇价格维持震荡偏强走势，关注海外装置变动对盘面的影响。

　　聚烯烃：

　　周一，华东拉丝均价在7270-7420元/吨，利润方面，油制PP毛利-183.99元/吨，煤制PP生产毛利665.8元/吨，甲醇制PP生产毛利-1206元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-738.2元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-252.33元/吨。PE方面，华北地区油制线型主流价格在8070元/吨，较上周价格-30元/吨；华东地区油制线型主流价格在8150元/吨；华南地区油制线型主流价格在8150元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为190元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1854元/吨。基本面方面，供应端维持在较高水平，但开始有部分炼厂检修，预计供应将维持小幅震荡，需求端下游开工恢复速度预计放缓，因此补库需求边际走弱，短期库存下降速度缓慢，价格或震荡偏弱。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格暂稳，电石法5型料4810-4940元/吨，乙烯料主流参考5080-5350元/吨左右；华北PVC市场价格稳中上调，电石法5型料主流参考4850-4980元/吨左右，乙烯料主流参考5030-5260元/吨；华南PVC市场价格稳中上调，电石法5型料主流参考5050-5080元/吨左右，乙烯料主流报价在5100-5230元/吨。供应方面，炼厂并未开启大规模检修，短期仍在高位。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，但后续增速将放缓，需求边际量走弱，出口在政策落地后，会阶段性走弱。综合来看，供给维持稳定而需求增速将放缓，后续去库压力较大，预计价格震荡偏弱。

　　尿素：

　　周一尿素期货价格坚挺震荡，主力05合约收盘价1776元/吨，涨幅0.74%。现货市场坚挺上调，主流地区市场价格多数上调10~20元/吨，目前山东临沂地区市场价格1820元/吨，日环比涨20元/吨。基本面来看，尿素日产量窄幅波动，昨日19.61万吨。部分装置恢复中，日产或再度提升。国内返青肥基本结束，尿素农业需求暂时偏弱，工业需求按需推进为主。昨日市场情绪较为积极，低端成交有所放量，山东、河南等地区尿素企业收单情况好转，局部甚至出现停收现象。昨日各主流地区产销率多数攀升至100%及以上，少数地区产销仍偏弱，但本周企业库存或继续去化。整体来看，短期尿素供需两端继续博弈，后期市场春耕备肥需求仍有释放空间，价格也将由需求主导，尿素旺季行情依旧可期，需警惕中下游抵触情绪、保供稳价政策导向。另需关注尿素日产水平、现货成交持续度。

　　纯碱：

　　周一纯碱期货价格冲高回落，主力05合约收盘价1430元/吨，跌幅0.76%。现货市场多数稳定，华北、华中、华东地区轻碱价格小幅下调50元/吨。贸易商报价跟随盘面有所回落，昨日沙河地区重碱价格1415元/吨，日环比跌17元/吨。基本面来看，昨日行业开工率79.11%，日环比提升1.62个百分点。部分检修装置本周后半周复产，叠加新增产能投放预期，市场对供应提升担忧情绪再起。周末一条300吨日熔量浮法玻璃产线放水冷修，纯碱刚需受到一定压制。周一口径库存较上周四继续下降0.41%，但降幅有所收窄。整体来看，短期宏观情绪回暖或带动盘面阶段性回升，但纯碱供应存在提升预期，市场后期或再次承压。关注纯碱装置复产节奏、新增产能投放情况、下游产能变化及宏观情绪变化。

　　玻璃：

　　周一玻璃期货价格坚挺震荡，主力合约收盘价1172元/吨，涨幅1.56%。现货市场继续下行，但区域间表现有所分化。昨日国内浮法玻璃市场均价1266元/吨，日环比跌13元/吨。基本面来看，周末一条300吨日熔量浮法玻璃产线放水冷修，玻璃在产日熔量小幅下降至15.88万吨，幅度相对有限。当前牵制市场的核心因素仍在于需求端，目前下游深加工行业订单天数仅为8天，虽环比有所提升但同比仍偏低35.3%，订单不及往年同期且工程单接单心态谨慎，限制原片玻璃需求高度。周末一系列刺激房地产止跌企稳、电子产品消费等政策不断出台，叠加后期金三银四旺季周期，玻璃期价有望继续反弹。但短期产业信心依旧不足，不宜对期价上方高度过分乐观，后期需关注宏观与基本面能否持续发生共振，另需关注玻璃产能变化、需求复苏力度及宏观情绪变化。

　　烧碱：

　　周一烧碱期货价格走势偏弱，主力05合约收盘价2646元/吨，跌幅2.65%。现货市场多数稳定，局部地区50%碱价格小幅回落。目前山东地区32%离子膜碱价格990元/吨，国内32%离子膜碱价格3309元/吨，日环比均持平。昨日山东液氯价格上调至-100元/吨出厂，补贴额度继续收窄，氯碱企业利润也提升至929元/吨。近两日山东仍有氯碱企业进入为期一个月的检修期，烧碱供应仍小幅下降。需求端也有所回落，一方面在于下游氧化铝行业减产规模扩大限制烧碱刚需，另一方面在于非铝需求按需跟进为主，下游囤货意愿偏弱。故本周烧碱或有累库预期，压制盘面情绪。整体来看，烧碱市场暂时缺乏有效驱动，期、现市场短期维持稳中偏弱状态运行，关注下游生产水平变化、烧碱基差修复方向。