舒华体育去年净利下滑近三成 员工持股计划两次业绩考核不达标后迎来“翻身良机”！业绩考核方式合理性存疑

　　3月12日，舒华体育发布了2025年员工持股计划（草案）。公司员工持股计划的买入价仅为公司当日股价的一半左右，业绩考核要求为2025年净利润同比增长20%。而2024年舒华体育业绩表现不如人意，净利润同比下降29.96%。每经资本眼记者注意到，公司2024年员工持股计划第二个锁定期的业绩考核目标和2025年员工持股计划（草案）第一个锁定期的业绩考核目标一致。

　　舒华体育员工持股计划的业绩考核目标是否偏低？为何两次员工持股计划的考核目标会出现重叠？接下来每经资本眼记者就来详细探究一番。

　　员工持股计划业绩考核目标偏低

　　3月12日，舒华体育发布了2025年员工持股计划（草案）。舒华体育本次员工持股计划拟筹集资金总额为不超过1500万元（以“份”作为认购单位，每份份额为1元），参与员工不超过28人，股票来源为公司回购专用证券账户回购的公司A股普通股股票，持股规模不超过321.20万股（占公司目前总股本的0.78%），购买公司回购股份的价格为4.67元/股。

　　截至3月12日收盘，舒华体育的股价为9.24元。也就说，舒华体育员工持股计划的买入价仅公司当日股价的一半左右。这样的定价方式无疑将提高员工参与员工持股计划的积极性。不过，舒华体育在公司层面的业绩考核目标只涉及到净利润，其中第一个解锁期业绩考核要求为，2025年的净利润在2024年的基础上增长20%，而触发值仅为14%。简而言之，触发值相当于一个及格线，如果公司2025年净利润同比2024年增长大于或者等于14%，持有人第一解锁期就有机会拿到员工持股计划对应的全部或者部分权益。

　　在发布员工持股计划（草案）的当天，舒华体育也发布了2024年年报。2024年，舒华体育的业绩不如人意，实现营业收入14.17亿元，同比下降0.36%；净利润为9033.29万元，同比下降29.96%；扣非净利润为6964.10万元，同比降幅高达39.89%。

　　舒华体育2024年净利润为何降幅较大？对此，每经资本眼记者以投资者身份致电舒华体育证券部，相关人士表示：“2024年公司净利润下滑的主要原因在于去年增加了研发支出，以及新业务模态（健身服务业务）。但健身服务这块业务还没有能够达到盈利的状况。”

　　舒华体育2024年年报显示，公司2024年研发费用同比增长56.69%，增加1580.15万元。在健身服务领域，公司于报告期内已开设健身门店近50家，通过对“1+1+1”业务模式的探索，持续完善“器材销售+健身服务+企业服务”的盈利模式。

　　每经资本眼记者研究发现，结合舒华体育上市以来的业绩表现来看，公司此次员工持股计划（草案）制定的业绩考核目标有些偏低。舒华体育员工持股计划的买入价仅为3月12日收盘价一半左右，在2024年净利润降幅高达30%的情况下，而业绩考核目标仅要求净利润同比增长20%（触发值14%）。舒华体育于2020年上市，2020年至2023年公司的净利润分别为1.37亿元、1.16亿元、1.10亿元和1.29亿元。假设2025年舒华体育的净利润增长20%，那么2025年公司的净利润为1.08亿元，尚不及2020年至2023年净利润的平均水准。

　　而对于员工持股计划考核目标偏低的问题，舒华体育证券部相关人士表示：“今年我们整个健身服务板块的门店计划开到170家，所以新业务的整个投入也是很大的。新业务的投入实际上是有一个周期的，需要很多前期的投入，不管是团队建设上，还是资金投入上。除了新业务，我们也有研发投入，也开了海外业务线。公司对于业务的规划是有逻辑的，这些业务都是有成长性的。即使有很多投入，但我们也是预计2025年净利润同比增长的。”

　　员工持股计划业绩考核方式合理性存疑

　　让每经资本眼记者感到疑惑的是，舒华体育2025年员工持股计划第一个锁定期与第二个锁定期之间的业绩考核并没有关联性，第一个锁定期只考核2025年净利润相对于2024年净利润的增长，第二个锁定期只考核2026年净利润相对于2025年净利润的增长。

　　而这种考核方式会出现什么样的结果呢？举例来说，假设一家上市公司2024净利润为1亿元，公司2025年员工持股计划分为两个锁定期，第一个锁定期的解锁条件为，公司2025年净利润相对于2024年增长达到20%；第二个锁定期的解锁条件为，公司2026年净利润相对于2025年增长达到20%。如果这家公司2025年净利润为0.7亿元，同比2024年下降30%，那么第一个锁定期的股票就不能解锁；但如果2026年这家公司的净利润为0.84亿元，尽管远不及2024年的净利润，但仍然有机会解锁第二个锁定期的股票。

　　上述考核方式也明显不同于一般员工持股计划的业绩考核方式，大部分公司员工持股计划的后一个锁定期的考核要求是与前一个锁定期有关系的。以泰林生物为例，公司同样于3月12日发布员工持股计划，分为三个解锁期，业绩考核要求分别为2025年营业收入或净利润相对于2024年增长不低于10%、2026年营业收入或净利润相对于2024年增长不低于20%、2027年营业收入或净利润相对于2024年增长不低于30%。

　　在2024年净利润降幅较大的情况下，舒华体育想要实现2025年的业绩考核目标，难度降低不少。即使公司2025年净利润出现下降，无法完成2025年员工持股计划第一个锁定期的业绩考核要求，只要公司2026年的净利润相对于2025年增长不低于20%，那么2025年员工持股计划第二个锁定期的股票在公司考核层面就会符合全部解锁流通条件。从更极端的情况来看，即使公司2025年净利润出现大幅下滑，只要公司2026年净利润同比2025年增长达到20%，员工依旧有机会获得第二个锁定期对应的股票激励。

　　每经资本眼记者注意到，舒华体育2024年员工持股计划的两个锁定期之间的业绩考核同样没有关联性。这就导致舒华体育2024年员工持股计划第二个解锁期的业绩考核目标与2025年员工持股计划（草案）第一个锁定期的业绩考核要求一致。

　　也就是说，如果2025年员工持股计划能顺利完成审批程序并实施，只要舒华体育2025年净利润同比增长达到20%，2024年员工持股计划第二个锁定期的股票和2025年员工持股计划（草案）第一个锁定期的股票都将在公司考核层面符合全部解锁流通条件，连续参加两项员工持股计划的员工就有机会获得一份“超级激励”。

　　那么舒华体育员工持股计划为何要制定这样的业绩考核方式？对此，舒华体育证券部相关人士表示：“两次员工持股计划是有一致性的，我们当时在设定目标的时候，也不知道未来会出现这种情况。正常来说，我们就会按照（既定的）目标去做。”

　　员工持股计划已连续两次业绩考核不达标

　　有业内人士对每经资本眼记者表示，员工持股计划通过利益共享绑定核心人才，有望推动股东与人力资本协同增值。但由于解锁期设计缺陷等原因，尤其在未设置长期绑定条款时，员工持股计划也易引发短期逐利行为。

　　算上本次提出的员工持股计划，舒华体育已是第三次开展员工持股计划。但从实际表现来看，舒华体育员工持股计划已经连续两次出现未能达到业绩考核目标的情况。

　　2022年4月份，舒华体育就发布了中长期员工持股计划（2022-2025年）（草案）。这次员工持股计划的业绩考核目标较高，要求2022年和2023的净利润分别达到2亿元和3亿元。

　　但在2023年3月份，舒华体育便发布了关于终止公司2022年员工持股计划的公告。公告显示，由于2022年国内外宏观经济和市场环境发生变化，2022年度员工持股计划中设定的业绩考核指标已不能和公司经营情况相匹配，若公司继续实施2022年度员工持股计划，预计会出现员工持股计划不能归属和解锁的情形，该等情形将削弱持股计划对核心员工的激励性，且与持股计划的初衷相悖，不利于提高员工积极性，不利于公司可持续发展，不符合公司股东利益。

　　2024年3月份，舒华体育再度发布2024年员工持股计划（草案）。然而，2025年3月12日，舒华体育发布了关于2024年员工持股计划第一个锁定期解锁条件未成就的公告。公告显示，鉴于本员工持股计划第一个解锁期解锁条件未成就，对应未解锁的权益份额1635071股股票不得解锁。为维护公司和持有人的利益，董事会提议将该批未解锁的股票回购后进行注销。

　　而本次发布的2025年员工持股计划（草案），虽然从净利润增幅比例要求上与2024年员工持股计划相同，但是由于2024年净利润下滑近三成，因此完成难度也降低不少，这也是公司员工持股计划两次业绩考核不达标之后的“翻身良机”。

　　每经资本眼记者注意到，舒华体育2024年员工持股计划（草案）和2025年员工持股计划（草案）中，参与员工人数分别为不超过24人和不超过28人。其中，参加2024年员工持股计划的5名高管中，有4人拟参加2025年员工持股计划。舒华体育2024年年报显示，公司的员工人数合计为2258人，也就是说，公司参加员工持股计划的员工占公司员工总数的比例不到2%。

　　公开资料显示，舒华体育是国内领先的科学运动服务商，是一家集产品研发、生产制造、营销推广、品牌运作于一体的规模化的制造类企业，致力于为家庭用户、政府及企事业单位等提供健身器材、为知名品牌企业提供展示架等产品，是国内最具实力的健身器材和展示架制造企业之一。